Como Warren Buffett o Conseguiu
O investidor mais bem-sucedido de todos os tempos vai reformar-se. Eis o que fez dele um modelo a seguir.
Por Seth A. Klarman
Warren Buffett é, há muito tempo, conhecido e admirado em todo o mundo por fazer algo que é, na sua essência, mundano. Buffett não é um artista brilhante, um grande inventor ou um atleta detentor de recordes. Pelo contrário, o seu brilhantismo — um tipo de brilhantismo discreto, típico do Midwest americano — encontrou expressão na arte prosaica de investir: comprar esta ação e evitar aquela. O próprio Buffett descreveu esta tarefa da seguinte forma: "é simples, mas não é fácil". Embora milhões e milhões de pessoas comprem e vendam investimentos todos os dias, ninguém tem um historial de o fazer melhor do que ele, de forma tão consistente e durante tanto tempo.
A iminente reforma de Buffett, aos 95 anos, é o momento ideal para refletirmos sobre as qualidades que fizeram dele o investidor mais bem-sucedido de todos os tempos. Estas qualidades — curiosidade implacável, consistência analítica, esforço concentrado e humildade, a par de uma integridade a toda a prova, uma personalidade inalterada pela riqueza ou pelo sucesso e um otimismo radiante em relação aos Estados Unidos — tornaram-no num modelo de conduta. Buffett personificou também o respeito pelos valores americanos tradicionais — mercados livres, um sistema democrático de governação, patriotismo e o bom e velho senso comum — que hoje perderam alguma da sua relevância. Agora, num mundo assustadoramente carente de exemplos adequados, Buffett sai de cena. A sua voz e o seu exemplo deixarão profundas saudades.
Desde a sua infância, Warren Buffett demonstrou uma mente precoce para o investimento e perspicácia para os negócios. Quando jovem, em Omaha, interessou-se pelo mercado de ações e fez o seu primeiro investimento (em ações preferenciais da Cities Service) aos 11 anos. Ganhou dinheiro a vender amendoins e pipocas em jogos de futebol universitário, como ardina a entregar o The Washington Post e como produtor de um boletim de palpites para corridas de cavalos. Aos 17 anos, juntou as suas poupanças para comprar máquinas de pinball que colocou em barbearias, um investimento que gerou um fluxo de caixa contínuo para Buffett.
Aos 20 e poucos anos, descobriu uma aula na Universidade de Columbia sobre value investing (investimento em valor), a arte de procurar pacientemente pechinchas no investimento. A aula era lecionada por um génio imigrante e polímata, Benjamin Graham, que também geria um fundo de investimento de sucesso. Graham era co-autor do livro Security Analysis em 1934 e, em 1949, publicou The Intelligent Investor, que viria a ser conhecido como a bíblia do investimento em valor. Buffett foi aceite na turma. Ele e Graham formaram uma relação estreita e duradoura e, como se costuma dizer, o resto é história.
Inspirando-se em Graham, o jovem Buffett de 25 anos abriu uma parceria de investimento, em 1956, convidando amigos e vizinhos. Buffett tinha uma grande confiança de que uma abordagem de investimento em valor capitalizaria o capital de forma fiável a taxas de retorno excecionais a longo prazo; parecia que, já nessa altura, Buffett conseguia prever a forma como a sua fortuna cresceria com a passagem do tempo, desde que não se distraísse. Estava determinado a manter-se dentro do seu "círculo de competência", concentrando toda a sua atenção no investimento em empresas que tinha a certeza de compreender. E, de facto, esta parceria produziu resultados extraordinários ao longo dos seus quase 15 anos de atividade.
Em 1962, a parceria de investimento de Buffett comprou as suas primeiras ações da Berkshire Hathaway, uma participação que, com o tempo, assumiria uma importância pessoal crescente para ele. A Berkshire, então apenas uma empresa têxtil, parecia à primeira vista barata, sendo negociada a um múltiplo baixo do seu valor contabilístico e lucros. Mas era um negócio de baixa qualidade, enfrentando o desafio de operações domésticas de alto custo numa altura em que os concorrentes estrangeiros podiam fabricar produtos por uma fração do preço. O plano de Buffett era persuadir a empresa a abandonar as suas operações têxteis, permitindo-lhe capitalizar a sua avaliação de mercado descontada. Avancemos oito anos: Buffett tornou-se presidente (chairman) da Berkshire. Tomou as medidas necessárias para transformar o fabricante em declínio num conglomerado industrial e de seguros e num veículo de investimento vitalício cujo nome (que ele nunca mudou) acabaria por se tornar sinónimo do seu próprio nome.
Uma das razões para possuir uma companhia de seguros era cristalina na mente de Buffett: tais empresas geram uma grande pilha de dinheiro que cresce à medida que o negócio expande. Isto é conhecido no jargão do setor como "float" — liquidez disponível para ser aplicada até que possa ser necessária, um dia, para liquidar sinistros. Buffett sabia que poderia potenciar os retornos da Berkshire ao longo do tempo investindo esse float.
Buffett transformou a Berkshire numa holding com "capital permanente" que investiria não apenas em ações comuns, mas também em empresas inteiras. A Berkshire cresceu até deter centenas de empresas — incluindo a BNSF Railway, Geico, NetJets e inúmeras empresas de energia — e posições acionistas concentradas na Apple, American Express e Coca-Cola. Esta provou ser uma fórmula vencedora: uma plataforma na qual Buffett concentrou a grande maioria do seu património líquido, uma empresa na qual se podia focar de forma obstinada.
Buffett manteve quase todas as suas ações originais da Berkshire Hathaway até recentemente, quando começou a reduzir a sua participação como parte do planeamento sucessório e dos seus esforços filantrópicos. O investimento pessoal de Buffett na Berkshire Hathaway acabou por valer mais de 125 mil milhões de dólares, mesmo depois de ter doado dezenas de milhares de milhões em ações para caridade. Não há mais ninguém que tenha construído tal fortuna de investimento a partir do zero; foi como se tivesse ganho a lotaria com um prémio em crescimento contínuo, embora com base não na sorte, mas na aplicação consistente de um esforço qualificado.
O sucesso de Buffett deve-se, em grande medida, à sua perspicácia como investidor em valor, avaliando sempre as ações como participações de propriedade fracionada em empresas que planeava manter a longo prazo. O seu processo consistia em realizar uma diligência e análise exaustivas; operar a partir de um modelo mental instintivo das características de "boas empresas"; esperar pacientemente por um "lançamento fácil" (a rara combinação de uma empresa de alta qualidade e um preço de ação que a avaliasse mal); e só então, e apenas então, apostar em grande. Se uma ação de que Buffett gostava baixava de preço, ele comprava alegremente mais — o que não é, de todo, o que a maioria das pessoas sente quando as suas ações caem.
Permitam-me que faça uma pausa para notar que os investidores em valor — e eu incluo-me entre eles — são uma casta peculiar. Tendem a ser matematicamente precoces e interessados, desde cedo, em colecionar selos ou moedas, analisar cavalos de corrida, criar negócios, investir no mercado de ações e encontrar formas de ganhar dinheiro. São exímios caçadores de pechinchas e têm personalidades que os tornam naturalmente contrários à opinião geral. Não se sentem confortáveis com o consenso e chegam a ficar desconfortáveis quando as suas opiniões se tornam dominantes. Embora a maioria dos investidores se entusiasme com dicas sussurradas ou ofertas públicas badaladas, os investidores em valor pretendem manter-se disciplinados e focar-se no valor intrínseco de um negócio, no seu retorno sobre o capital investido, nos lucros e fluxo de caixa gerados e nas perspetivas futuras da empresa.
Eles não se entusiasmam com a possibilidade de um ganho instantâneo, mas sim com a matemática inexorável da capitalização do dinheiro a longo prazo. Os comentadores financeiros chamam por vezes ao conceito de juros compostos (ou retornos compostos) a "oitava maravilha do mundo" — o resultado extraordinário que advém de fazer investimentos sábios e informados, manter-se fiel a eles e adotar consistentemente uma visão de longo prazo. Este conceito personifica Buffett, que nunca tentou enriquecer rapidamente (algo que, estou certo, ele diria não saber como o fazer) quando avançar mais devagar produziria um resultado mais certo e, em última análise, muito mais lucrativo. A capitalização, se feita com sucesso, aumentaria de forma fiável o património líquido de Buffett ao longo do tempo; num gráfico de riqueza versus tempo, os pontos traçados estariam constantemente a subir e para a direita.
Ao longo da minha própria carreira de 45 anos no investimento, quase todos os investidores em valor que conheci admiram Buffett. A comunidade de investimento em valor conhece o seu historial, acompanha as suas compras e vendas mais recentes e aprende sobre a sua forma de pensar através das suas cartas aos acionistas. Enquanto alguns optaram por usar esta informação para replicar a carteira de Buffett e outros tornaram as ações da Berkshire Hathaway uma posição central, a maioria focou a sua atenção não nas suas participações, mas no seu processo de pensamento e postura — paciente, consistente, pouco emocional e orientada para o longo prazo.
Como é que Buffett o fez tão bem durante tanto tempo? Ele trouxe cinco características principais para o seu investimento:
• Uma mente alerta, rápida, precisa e decisiva que lhe confere a capacidade de formar julgamentos de investimento fiáveis.
• Simplicidade de pensamento, indo direto ao cerne da questão na análise de cada investimento.
• A capacidade de distinguir bons investimentos de maus, e ótimos investimentos de apenas bons — e a visão e convicção para manter os melhores ao longo do tempo. Buffett, para parafrasear o guru do investimento Peter Lynch, nunca cortou as suas flores nem regou as suas ervas daninhas.
• A capacidade de se manter focado durante longos períodos e evitar distrações.
• A agilidade mental para alterar a sua estratégia quando encontrava uma forma de melhorar, como quando passou a enfatizar mais significativamente a qualidade de um negócio na sua tomada de decisão.
Ao longo da sua carreira, Buffett navegou com sucesso por períodos de euforia e pânico nos mercados, crises financeiras, guerras, pandemias e inovações tecnológicas alucinantes que deram origem a inúmeras empresas, ao mesmo tempo que disromperam, ou substituíram, muitas outras. Enfrentando tudo isto, Buffett limitou-se a seguir em frente, aparentemente imperturbável. Ao longo da sua carreira, a concorrência entre investidores intensificou-se à medida que o investimento se tornou mais institucionalizado, mais jovens seguiram profissões na área financeira, a informação financeira tornou-se amplamente disponível e somas cada vez maiores de capital competiam por retornos excedentes. Buffett continuou apenas a produzir resultados excecionais.
As pessoas têm a vaga sensação de que alguém pode ficar rico investindo nas ações ordinárias (certas), reinvestindo os dividendos pelo caminho e mantendo-se firme quando outros investidores entram em pânico. Ocasionalmente, ouvimos histórias sobre um contínuo, professor ou bibliotecário reformado que poupou e investiu sabiamente, deixando para trás uma pequena fortuna. Buffett demonstrou algo mais surpreendente — que se podia tornar numa das pessoas mais ricas do mundo ao fazê-lo, e não utilizando um algoritmo de negociação complexo que rapa um cêntimo ou dois em cada transação, mas sim implementando um plano de senso comum para comprar e manter ações de empresas de alta qualidade cotadas em bolsa. Buffett, desta forma, era tanto um homem à parte — um unicórnio do investimento — como um cidadão comum, apenas mais um tipo a comprar ações, geralmente em empresas conhecidas. (O cidadão comum, no entanto, não passava os seus dias e noites a esmiuçar pilhas de relatórios anuais, nota de rodapé após nota de rodapé, em busca de informação).
Buffett era tipicamente um acionista de longo prazo das empresas em que investia. A fasquia que estabelecia para si próprio para comprar um novo nome era alta, e recomendava que os investidores assumissem novas posições com pouca frequência, porque existem poucas ideias que valham realmente a pena. Ele era imune à tendência da maioria dos investidores de se focarem no setor mais na moda ou na tecnologia mais recente, e ao longo do tempo isto serviu-o extremamente bem. Ele inventou o conceito de um "cartão perfurado" de investimento para cada aspirante a investidor, com apenas 20 furos para serem usados ao longo da vida. Ninguém segue realmente esta ideia (poucos de nós conseguiriam ser tão disciplinados), mas é, ainda assim, uma boa estrutura mental: um lembrete de que, quando encontramos um investimento realmente convincente, não devemos ter medo de apostar forte. Esta forma de pensar contrasta com a prática contemporânea de diversificar a carteira como meio de reduzir o risco, o que tem o efeito de levar muitos a diversificarem-se para longe das suas melhores ideias de investimento.
Buffett referiu frequentemente que beneficiou da serendipidade ao longo da sua carreira e, de certa forma, beneficiou. No seu próprio léxico, foi um vencedor da "lotaria dos ovários", nascido com boa saúde e um bom cérebro numa família biparental razoavelmente próspera. Foi criado no Nebraska, um estado onde as pessoas se orgulham de pensar de forma independente e um lugar onde virtudes tradicionais como o trabalho árduo, a poupança e o cumprimento da palavra eram aprendidas cedo. O seu pai era empresário e acabou por servir como congressista dos EUA. O Nebraska estava suficientemente distante de Wall Street para que a pressão dos pares não fosse um grande fator no desenvolvimento profissional de Buffett. De facto, Buffett notou em novembro: "O centro dos Estados Unidos era um lugar muito bom para nascer, criar uma família e construir um negócio." Buffett realçava regularmente que foi beneficiado por ser americano. Isto focou-o principalmente em empresas nos EUA, onde o Estado de Direito significava um campo de jogo razoavelmente equilibrado e onde havia títulos negociáveis em abundância para analisar e escolher. E estar investido em ações americanas na segunda metade do Século Americano foi, de facto, algo muito bom. Poucos mercados importantes tiveram um desempenho tão bom como o mercado acionista dos EUA ao longo da sua carreira.
Buffett não era apenas um investidor; era também um pensador profundo sobre o investimento, tentando constantemente melhorar, procurando novas áreas de vantagem e aprendendo com os seus erros. Embora tenha permanecido um investidor em valor durante toda a carreira, Buffett veio a ser profundamente influenciado pelo pensamento de outra luminária do investimento, Philip Fisher, bem como pelo seu amigo e colaborador de longa data Charlie Munger. Como resultado, refinou a sua abordagem para se focar menos em empresas de baixa qualidade negociadas a avaliações de saldo e mais na qualidade das empresas subjacentes, mesmo que isso significasse pagar mais caro, porque a qualidade superior levaria provavelmente a um investimento crescente e mais valioso. Buffett reconheceu a sua nova visão desta forma: "Tento investir em negócios que são tão maravilhosos que um idiota os pode gerir. Porque, mais cedo ou mais tarde, um irá fazê-lo."
À medida que a sua carreira descolava nas décadas de 1960 e 70, Buffett estava ocupado a selecionar investimentos um a um com base em critérios fundamentais como lucros e fluxo de caixa. Contemporaneamente, os académicos estavam a ser pioneiros numa nova teoria — a "hipótese do mercado eficiente" — que postulava que os mercados financeiros tinham de ser eficientes, porque qualquer nova informação que surgisse seria rapidamente refletida nos preços dos títulos. Se acreditasse na eficiência do mercado, acreditaria necessariamente que ninguém conseguiria bater o mercado de forma fiável. Mas Buffett era a prova viva de que se podia prosperar ao descobrir ineficiências de mercado. Em 1984, Buffett argumentou na revista da Columbia Business School que os professores de finanças deveriam pôr de lado as suas teorias e examinar os registos de oito fundos de investimento (maioritariamente geridos por amigos seus), além do seu próprio. No meio académico, Buffett passou a ser visto como um caso único. Mas, em vez de estudarem Buffett e o que ele fazia, durante décadas os professores de finanças agarraram-se às suas teorias e inventaram novas formas de justificar o seu sucesso. Mesmo hoje, os estudantes de finanças continuam a aprender a hipótese do mercado eficiente. Buffett notou frequentemente que quanto maior o número de pessoas a quem se ensina que os mercados são eficientes e que a análise fundamental de investimentos é uma perda de tempo, menor é a concorrência e melhor é para o investidor em valor.
Embora Buffett tenha construído uma fortuna sem precedentes a partir do zero ao longo da sua carreira de investidor, esta não foi, a meu ver, a sua realização mais extraordinária. Em vez disso, o feito mais significativo de Buffett foi a forma como saltou, enquanto jovem, para o sucesso no investimento e conseguiu manter-se no topo do seu jogo durante toda a sua vida adulta, durante quase três quartos de século. Poderíamos debater se Buffett foi o MVP (jogador mais valioso) do investimento em qualquer ano específico; o desempenho de qualquer investidor está sujeito às vicissitudes do mercado de ações e, por isso, é melhor medido em horizontes de longo prazo. Mas se qualquer estudioso sério dos mercados financeiros entre meados da década de 1960 e meados da década de 2020 tivesse sido convidado a votar numa equipa All-Star de investimentos, Buffett provavelmente teria sido incluído em todos os boletins de voto, todos os anos.
Buffett era implacável; raramente tirava férias e nunca se permitiu afastar da sua abordagem disciplinada ou adotar novas prioridades. E, durante a maior parte da sua carreira, trabalhou mais ou menos sozinho — apenas Buffett e algum apoio contabilístico e administrativo. Ele foi o Cal Ripken do investimento: um homem de ferro que estava na formação inicial todos os dias. Estava também, basicamente, sozinho no topo; não houve outro investidor nesse período que se tornasse tão conhecido, e ninguém mais com um registo remotamente tão longo ou excecional como o seu. Tal como o cavalo Secretariat a ganhar o Belmont Stakes em 1973 pela distância de toda a reta final, não importava realmente qual o não-candidato que ficava em segundo lugar.
Buffett é um professor talentoso e inspirador, e frequentemente disponibilizou tempo para ser orador convidado em salas de aula. Legiões de grupos de estudantes voaram para o Nebraska para conhecer, fazer perguntas e tirar fotografias com o Oráculo de Omaha. Ao longo dos anos, as cartas anuais de Buffett aos acionistas da Berkshire Hathaway (e até as suas cartas anteriores da parceria) tornaram-se leituras obrigatórias para profissionais de investimento. Ao contrário da maioria dos comentadores de mercado de Wall Street, maçadores e técnicos, Buffett tornou-se famoso por tornar assuntos complicados compreensíveis. As missivas de Buffett eram ansiosamente aguardadas pela comunidade de investimento; estavam repletas de frases memoráveis (como a advertência sobre a assunção de riscos: "É apenas quando a maré baixa que descobrimos quem tem estado a nadar nu", e o conselho testado pelo tempo: "Tenham medo quando os outros são gananciosos. Sejam gananciosos quando os outros têm medo"), bem como citações de figuras como Yogi Berra e Mae West.
As cartas anuais de Buffett tornaram-se tão influentes que acredito que tiveram o efeito de elevar a forma como a maioria dos investidores profissionais comunica com os seus clientes. Muitos gestores de fundos (hedge funds e alguns fundos mútuos), eu incluído, procuraram emular as missivas de Buffett de duas formas: envidando um esforço considerável para tornar as suas próprias cartas minuciosas, informativas e legíveis, e imaginando que estão a escrever para um familiar menos conhecedor (como Buffett fazia) que é, no entanto, um grande investidor no seu fundo e merece conhecer o pensamento por trás das decisões. Buffett viveu de acordo com um ditado frequentemente atribuído a Albert Einstein: "Se não consegues explicar algo a uma criança de 6 anos, é porque não o compreendes tu próprio."
À medida que a proeza de investimento de Buffett se tornou mais conhecida na comunidade empresarial, ele começou a usar as suas mediáticas cartas anuais para anunciar a procura de candidatos para aquisições corporativas, sugerindo que a Berkshire seria um excelente lar para empresas familiares cujos acionistas procurassem um proprietário fiável e solidário. Aqueles que vendiam à Berkshire não precisavam de temer que a sua empresa enfrentasse uma mudança cultural ou rotatividade de funcionários (em comparação com as adquiridas por um comprador típico de private equity); a abordagem de Buffett era supervisionar a alocação de capital das suas aquisições, mas, de resto, deixá-las em paz. Ao contrário dos compradores de private equity "bárbaros à porta", que por vezes desmantelam empresas pelas suas partes constituintes ou reduzem o número de funcionários para aumentar os lucros a curto prazo, Buffett reinvestia capital nas empresas adquiridas para as sustentar e fazer crescer. Tinha a humildade de apreciar que uma equipa de gestão instalada geralmente sabia muito mais sobre um negócio do que ele. Era um observador rápido e preciso não apenas de negócios, mas de pessoas. Um colaborador próximo disse-me uma vez que essa era talvez a capacidade mais excecional de Buffett.
Com o tempo, Buffett tornou-se um dos CEOs mais respeitados e admirados da América, e o seu nome tornou-se uma marca de prestígio. Ele transformou a exigência regulatória de que empresas públicas como a Berkshire Hathaway realizem reuniões anuais de acionistas num espetáculo que acabou por se tornar uma peregrinação. Algumas pessoas, incluindo muitos investidores internacionais, compravam ações da Berkshire apenas para receber o convite. A assistência na maioria das reuniões anuais de acionistas de outras empresas é desanimadora, medida em dezenas ou ocasionalmente centenas de pessoas. No entanto, a multidão que ia ver e ouvir Buffett todos os anos cresceu para os milhares e depois para as dezenas de milhares. Na década de 2000, os encontros tinham sido batizados como o "Woodstock do Capitalismo". Os viciados em investimento em valor faziam disso um fim de semana, as sociedades de analistas financeiros planeavam eventos em torno disso e os pais levavam aspirantes a génios financeiros adolescentes para testemunhar e aprender com o grande mestre. Buffett e Munger, o seu parceiro de pensamento de toda a vida, respondiam a perguntas da audiência de Omaha durante mais de cinco horas. O canal financeiro CNBC começou a cobrir as reuniões em direto. Eram as únicas reuniões de acionistas que mereciam atenção mediática nacional.
O lado de showman de Buffett organizava uma exposição de produtos das empresas da Berkshire disponíveis para compra na reunião. Estes incluíam os doces See’s Candies, joias da Borsheims, sofás e conjuntos de sala de jantar da Nebraska Furniture Mart e produtos de seguros Geico — tudo isto para agradar aos presentes, obter publicidade gratuita, construir marcas e aumentar o lucro num sábado de maio. O estatuto de figura de culto de Buffett tornou-se tão grande que, quando as pessoas estavam na cidade para a reunião anual da Berkshire, paravam nos restaurantes favoritos de Buffett e pediam os seus pratos preferidos. Se comêssemos como ele comia, talvez conseguíssemos investir como ele investia — certamente, mal não faria. Embora nunca tenha ido a uma reunião anual da Berkshire e nunca tenha tido ações, almocei com Buffett no Gorat’s (uma churrascaria, escolha dele) na minha única viagem para o ver em Omaha, há 17 anos.
O faro de Buffett para o dramático estendeu-se às suas práticas de recrutamento. Em 2007, lançou uma busca altamente mediatizada por talentos de investimento. Após analisar centenas de candidatos ao longo de vários anos, acabou por contratar dois gestores de fundos excecionais, Todd Combs e Ted Weschler, para se juntarem à Berkshire em 2010 e 2011, respetivamente. Combs trabalhou com Buffett até ao final de 2025, e Weschler continua com ele até hoje, o resultado do que deve ser considerado um dos processos de recrutamento de executivos mais invulgares, porém bem-sucedidos de sempre.
Buffett, em muitos aspetos, tem sido um J. P. Morgan moderno, um campeão dos negócios com a capacidade de acalmar mercados turbulentos ao injetar capital em firmas em risco, como a Goldman Sachs durante a crise financeira de 2008, colocando assim o seu selo de aprovação na solvabilidade das mesmas. Ajudou a restaurar a confiança no mercado durante momentos de pânico ao introduzir ordens de compra enquanto nomes favoritos desvalorizavam, ao mesmo tempo que oferecia garantias públicas sobre os mercados, as finanças do país e o capitalismo. Tem sido um entusiasta assumido dos Estados Unidos da América e um crente firme de que as coisas acabariam sempre por correr bem a longo prazo (como sempre tinha acontecido).
Buffett tornou-se um filósofo frequentemente citado sobre temas tão diversos como a rede de segurança social, filantropia e taxas de impostos. Uma vez observou com senso comum que não deveria pagar uma taxa de imposto inferior à da sua secretária, e poucos puderam discordar. O respeito por ele nas comunidades empresarial e de investimento (incluindo entre investidores individuais) era tão generalizado que as ideias ganhavam importância simplesmente porque ele as tinha articulado ou apoiado.
A acumulação de uma riqueza enorme por parte de Buffett não o mudou, algo que a maioria das pessoas extremamente ricas não pode afirmar. Ao longo da sua vida profissional, permaneceu fundamentalmente a mesma pessoa que fora em criança: brilhante, curioso e otimista. A sua natureza imutável estendeu-se não apenas à sua dieta de hambúrgueres e Cherry Cokes; com o tempo, os seus interesses comerciais passaram a refletir as suas atrações de infância por jornais, caminhos-de-ferro e Dairy Queen. Buffett viveu na mesma casa em Omaha durante toda a sua vida adulta. Geralmente manteve as mesmas amizades ao longo de muitas décadas. Não acumulou carros luxuosos, iates, arte cara ou múltiplas propriedades de férias, como fazem muitos dos ultra-ricos. A sua riqueza sempre crescente era uma forma de "manter a pontuação" (como uma pilha enorme e crescente de fichas de póquer), mas para ele não era um bilhete para um novo estilo de vida luxuoso. A certa altura, Buffett sentiu claramente alguma culpa pela compra de um avião privado: apelidou-o de "The Indefensible" (O Indefensável). A popularidade duradoura de Buffett deve-se, pelo menos em parte, à sua humildade persistente, sentido de perspetiva, admiração genuína e gratidão perpétua pela forma como a sua vida correu.
Tal como muitos outros investidores e empresários ricos, durante anos Buffett focou os seus esforços quase exclusivamente na capitalização do seu próprio capital, bem como do capital que lhe foi confiado por outros acionistas da Berkshire, que basicamente contrataram o melhor alocador de capital do mundo de forma gratuita. (O salário de Buffett na Berkshire era mínimo). Buffett disse que uma das razões pelas quais adiou a filantropia pessoal significativa durante muitos anos foi porque pensava que, ao esperar, teria desproporcionalmente mais dinheiro para doar mais tarde.
Buffett tinha antecipado há muito a doação da sua riqueza para causas de caridade, mas a morte inesperada da sua primeira mulher, Susan, em 2004, perturbou os seus planos. Ele tinha imaginado que seria ela a tomar as decisões filantrópicas da família. Demorou mais alguns anos a avançar com os seus planos de doar somas consideráveis, unindo forças com Bill e Melinda Gates. Em 2006, Buffett doou uns impressionantes 31 mil milhões de dólares à já bem dotada Fundação Gates, duplicando assim as suas capacidades anuais de concessão de subsídios. (Esta foi, e ainda é, uma das maiores doações filantrópicas da história, e Buffett doou mais à fundação ao longo do tempo). Buffett juntou-se ao conselho da Fundação Gates e Bill Gates juntou-se ao conselho de administração da Berkshire Hathaway, embora ambos se tenham afastado desses compromissos há vários anos.
Em 2010, novamente unindo forças com Bill e Melinda Gates, Buffett cofundou o Giving Pledge, uma organização com o objetivo de inscrever os multimilionários do mundo na causa da filantropia. Os membros precisavam de prometer que doariam metade ou mais das suas fortunas, quer durante a vida, quer após a morte. Buffett e Bill e Melinda Gates disponibilizaram tempo para contactar pessoalmente potenciais membros para os persuadir a aderir, incluindo a organização de várias reuniões comigo e com a minha mulher antes de aderirmos em 2013. Na contagem mais recente, o Giving Pledge tinha mais de 250 membros que comprometeram muitas centenas de milhares de milhões de dólares em filantropia futura, um número que provavelmente crescerá com o tempo — e um legado que terá impacto num futuro distante. Ninguém mais tentou, quanto mais realizou, algo remotamente comparável.
Buffett, da juventude à velhice, adorou avaliar e compreender negócios. Navegou com sucesso em todos os ambientes de mercado e atravessou facilmente a maioria dos tipos de investimentos — ações, mas também obrigações, oportunidades públicas e privadas, empresas domésticas e globais, até derivados e compromissos de resseguro. Embora muitos investidores profissionais se foquem estritamente em apenas uma classe de ativos, Buffett pintou a sua obra-prima com a paleta mais vasta na tela mais ampla. Formou relações vitalícias com gestores de topo que respeitava (mais notavelmente Katharine Graham, do Washington Post) e, famosamente, delegou uma grande responsabilidade operacional aos gestores empregados pela Berkshire. E continuou a ter sucesso mesmo quando o capital próprio dos acionistas da Berkshire capitalizou para níveis astronómicos (650 mil milhões de dólares em 2025). O investimento é uma área em que o tamanho se torna tipicamente um detrimento para o desempenho. Mas o tamanho da Berkshire não diminuiu percetivelmente o historial de Buffett. Sob o comando de Buffett, a Berkshire Hathaway cresceu de um participante obscuro na moribunda indústria têxtil dos EUA para um colosso de um bilião de dólares em capitalização de mercado, uma das maiores empresas dos EUA. Tal como um defesa central All-Star a fazer uma receção espetacular atrás de outra, Buffett fazia muitas vezes parecer fácil, mesmo quando todos sabíamos que definitivamente não era.
Buffett disse que irá afastar-se do seu papel quotidiano na liderança da Berkshire Hathaway no final de 2025, embora continue como presidente (chairman) da empresa. E indicou que vai "remeter-se ao silêncio", deixando de escrever cartas aos acionistas ou de falar em reuniões anuais. Acelerou o seu planeamento sucessório ao distribuir uma parte significativa da sua fortuna pessoal pelas fundações dos seus filhos.
O mundo do investimento será diferente sem Warren Buffett ao leme da Berkshire. Embora espere que ele ainda escolha fazer ouvir a sua voz, para muitos, eu incluído, a sua reforma significa o eclipse de uma estrela do norte: uma voz consistente de calma e razão, uma presença firme que consegue sempre colocar o mais recente movimento inesperado do mercado ou desenvolvimento económico ou geopolítico na sua devida perspetiva.
Os sucessos comerciais de Buffett construíram a sua fortuna, mas admiro-o mais pela forma como viveu a sua vida. Dirigiu uma das empresas mais bem-sucedidas e admiradas do mundo por mais de meio século, e fê-lo não por se preocupar em ser admirado, mas por se focar firmemente em fazer o que era correto para o negócio e para os seus acionistas. E no caso de Buffett, pelo menos, fazer o que era correto levou-o a ser ainda mais admirado.
Num campo associado a uma enorme opulência e exibicionismo, Buffett manteve-se terra-a-terra: gerindo os seus negócios, comprando e vendendo investimentos, comentando os valores da sociedade, pregando a filantropia e desfrutando periodicamente de um hambúrguer e de uma Cherry Coke. Poucos dos que atingem o patamar de Buffett vivem a vida desta forma. Todos nós — colegas investidores e executivos, mas também o público em geral — temos a sorte de ter vivido no tempo de Buffett, de ter absorvido a sua sabedoria e de termos sido inspirados pelo seu exemplo. Buffett deixará uma falta particular numa altura em que muitas das pessoas mais bem-sucedidas na comunidade empresarial parecem focadas unicamente em ganhar dinheiro, sem refletirem muito sobre a forma como o ganham ou o que farão com ele. Só porque se pode, não significa que se deva.
Novas gerações de investidores surgirão, incluindo algumas estrelas cadentes que se extinguirão e outros que perdurarão. Mas, julgado pela plenitude de uma carreira e pelo registo completo das suas realizações e dos valores que as sustentam, Warren Buffett foi verdadeiramente, e continuará a ser, único.
