Carta a Clientes | 1T2024 | A Chave do Sucesso
Excerto da Carta a Clientes do 1º trimestre de 2024
Aos nossos clientes,
"Dedico cerca de 15 minutos por ano à análise de dados económicos." Peter Lynch
“Os grandes retornos não se fazem a comprar e a vender, mas sim a esperar." Charlie Munger
O primeiro trimestre de 2024 foi marcado por uma forte valorização das carteiras de investimento, mantendo a tendência de ganhos que vinha do ano anterior. O Fundo Save & Grow registou um ganho no trimestre de 13,1% (o índice de ações MSCI World em EUR valorizou 11,4%). No caso das carteiras de gestão individual, o ganho foi de 11,9%.
(…)
Que impacto terão as eleições dos Estados Unidos nos mercados acionistas?
Quem ganhará as eleições e como reagirão os mercados será o grande tema do ano.
Olhando para a história desde 1927, não é relevante o presidente ser Democrata ou ser Republicano. A imagem abaixo mostra que na maior parte do tempo o mercado sobe e que só há dois momentos em que tal não aconteceu: com a Grande Depressão, que começou com o crash de 1929, e em 2008,com a Grande Crise Financeira.
Ou seja, os dados mostram que não vale a pena o esforço de vender posições antecipadamente, incorrer em custos e em pagamento de impostos sobre mais valias, para depois tentar adivinhar o melhor momento para regressar ao mercado.
Em 2016, muitos investidores estavam apreensivos com a possibilidade de Donald Trump ganhar as eleições e venderam as suas posições antecipando a sua vitória e o quão nefasto seria para os mercados acionistas. Efetivamente, Trump ganhou as eleições, mas o resultado foi ao contrário do que anteciparam e os mercados acionistas tiveram um dos melhores meses da sua história.
De uma forma geral, os investidores gostam de prever o futuro ou que alguém possa antecipar o que vai acontecer. Procuramos padrões que nos dão o conforto para tomar decisões.
O que funciona no investimento?
Para quem pensa que os mercados estão em máximos e é má altura para investir, considere o que aconteceu ao S&P500 entre março de 1982 e dezembro de 1996: o índice subiu de 113 para 741. Esta subida não se fez sem solavancos, mas foram 14 anos ininterruptos de subidas no mercado. É natural que muitos investidores considerassem que o mercado tinha subido muito e que acreditassem que este seria o máximo. Teria sido boa ideia vender a carteira ou não investir à espera da queda e tentar adivinhar e acertar no mínimo? Vejamos o gráfico abaixo:
Em dezembro de 1997, o S&P atingiu um novo máximo de 982. Para quem vendeu em 1996, perdeu uma grande subida. Mas, em 1997 não seria lógico assumir que agora sim o mercado estava em máximos e que um crash poderia acontecer em qualquer altura? Não seria melhor guardar os ganhos?
Em dezembro de 1998, o S&P500 atingiu um novo máximo,1190. Se tivesse vendido em dezembro de 1996, teria perdido mais um ano de grandes ganhos. Mas, agora seria normal pensar: agora sim, é de vender tudo e esperar. Afinal, são já 16 anos consecutivos de subidas. A verdade é que, em dezembro de 1999, o mercado fez um novo máximo histórico: o S&P500 atingiu1469. Qualquer investidor que tenha vendido em 1996 quando o mercado fez 741,está agora a recriminar-se porque teria duplicado o valor da sua carteira.
Vamos agora supor que um investidor acertou no momento de vender e conseguiu vender em máximos em 1999. Como sabe este investidor quando é seguro voltar a investir? Depois de uma queda de 10%? Espera que caia 20%,espera que caia 30%?
Vamos assumir que decide voltar a investir se o mercado cair30%. O que acontece se o mercado cair 25% e depois recuperar? Vai esperar que caia outra vez? Este é o verdadeiro problema de quem tenta adivinhar o mercado. Vai ter de estar certo várias vezes. Acredita que o consegue fazer?
Durante estes anos, o S&P500 teve um retorno anualizado de cerca de 18%!
Se olharmos agora para o gráfico abaixo, com cotações dos últimos 40 anos (31/12/1983 a 31/12/2023), a sombreado aparece o período apresentado no gráfico anterior. De lá para cá e embora tendo passado pela bolha tecnológica, pela grande crise financeira de 2008/2009, pelo Covid-19, já em2020, e pela guerra na Ucrânia em 2022, o maior índice de ações do mundo está praticamente em máximos. Ao longo destes 40 anos, os retornos anualizados doS&P500 foram de 11,51%.
Quando olhamos para a história do mercado acionista, adivinhar o mercado parece uma tarefa extremamente fácil. Quando o tentamos fazer em tempo real, é incrivelmente difícil. A boa notícia é que não precisamos de adivinhar o mercado.
Importa realçar que somos donos de negócios de grande qualidade. Porque é importante a qualidade dos negócios em que investimos?
Investir com sucesso não é apenas conseguir bons retornos. Igualmente importante é o risco em que incorremos para conseguir esses retornos. Investir em empresas com fundamentos económicos soberbos, bem geridas e comprá-las a preços sensatos, tem a grande vantagem de, inerente a esta estratégia, ser central a gestão do risco. Afinal de contas, investir em empresas com balanços fortes e quase sem dívida (como é o nosso caso), que têm vantagens competitivas fortes e duráveis, que são resilientes a recessões e que são bem geridas, não são apenas a promessa de melhores retornos, mas são sobretudo um grande contributo para corrermos menos riscos.
Os mercados farão novos máximos. Só não sabemos se antes disso farão grandes recuos. Por isso, investir em empresas excecionais a longo prazo é a chave para o sucesso. Se investir periodicamente e se mantiver investido para o longo prazo, as probabilidades são muito favoráveis ao seu sucesso.
Muito obrigada.
Com elevada estima, enviamos os melhores cumprimentos
Emília O. Vieira
Chief Executive Officer
“Trabalhamos para que os nossos Clientes sejam Clientes antigos”
