Post publicado originalmente no blog The Big Picture

Quem é o GOAT?  

Que investidor é a sua escolha para o “Greatest Of All Times”? (Maior De Todos Os Tempos)  

Muitos dirão Warren Buffett, cuja carta anual foi publicada este fim de semana. Se a categoria fosse melhor investidor E com a carreira mais longa , concordaria consigo. Se a sua métrica for os mais elevados retornos globais por qualquer meio possível, então o Fundo Medallion de trading algorítmico de curto prazo desenvolvido por Jim Simons na Renaissance Technologies é o vencedor.   

Em termos de seleção pura de ações, a minha escolha para o melhor histórico de performance de longo prazo é Peter Lynch. Tive o privilégio de poder conversar com Lynch, agora Vice Presidente da Fidelity, na conferência de investimento anual do MIT Sloan, na semana passada.  

Sentámo-nos 40 minutos – nem de perto tempo suficiente – para discutir as suas muitas ideias sobre investimento, seleção de ações e market timing. Nenhuma das suas ideias será estranha a alguém que tenha lido qualquer um dos seus 3 livros best-sellers.  

Ao longo de 13 anos, transformou o fundo Magellan da Fidelity no fundo mais conhecido do mundo. Pelo caminho, mudou a forma como pensamos sobre seleção de ações, inventou o GARP (Growth at a reasonable price, i.e., Crescimento a um preço razoável), encorajou milhões de indivíduos a gerir os seus próprios portefólios, e mudou o que significava ser investidor num fundo. Também ajudou a transformar a Fidelity, sediada em Boston, de um fundo familiar bem-sucedido num potentado financeiro.  

As estatísticas de Lynch são o argumento para o seu estatuto de maior de todos os tempos. Quando assumiu as rédeas do fundo, em maio de 1977, este era muito pouco conhecido e tinha apenas 20 milhões de dólares sob gestão. De 1977 até 1990, Lynch ajudou a conduzir o Magellan para o topo das tabelas de retornos. Ganhou em média 29,7% ao ano, batendo o S&P 500 em 11 dos 13 anos, sem nunca ter um ano negativo. Com Lynch como gestor, o Magellan excedeu a performance de 99% de todos os fundos. Em 1983, tornou-se o maior fundo do mundo. Aproximadamente 1 em cada 100 americanos beneficiou do sucesso de Lynch.  

Alguns pensamentos que Lynch partilhou connosco na sexta feira:  

Gestão de Empresas: Lynch ri-se, “As pessoas dizem-me, ‘Ei, esta empresa tem muito boa gestão’. É por isso que devia comprar ações”. Para ele, a gestão pode ser importante, mas o negócio subjacente é ainda mais. Porquê? “Se pegassem no Lee Iacoca ou Bill Gates ou Elon Musk e os pusessem a gerir a Sears ou a JC Penny, o desfecho teria sido miserável na mesma”. Por outro lado, praticamente qualquer executivo minimamente competente poderia ter gerido a Toys R Us durante a sua expansão de 20 para 200 lojas ou a Starbucks quando cresceu de 20 para 300 lojas. Lynch conclui: “Um negócio excelente é aquele que qualquer tolo consegue gerir, porque eventualmente isso vai acontecer”. 

Warren Buffett: A citação “eventualmente isso vai acontecer” foi pouco tempo depois “emprestada” (com permissão) a Warren Buffet, que Lynch reconhece como “O maior investidor de sempre”.  

Em 1989, a sua filha Annie atendeu o telefone em casa e disse, “Papá, está um Sr. Buffett ao telefone”. Lynch supôs tratar-se de uma brincadeira de um dos seus colegas. Atendeu e subitamente ouviu aquela entoação familiar, “Fala Warren Buffett de Omaha, acabei de ler o seu livro, é muito bom, tem aqui uma citação maravilhosa, o meu relatório anual é para daqui a três semanas, posso usá-la?” tudo em “7 segundos”. A citação que Buffett queria pedir emprestada era “Livrar-se das empresas excelentes e manter as perdedoras é como regar as ervas daninhas e cortar as flores”.  

Buffett encantou Lynch ao acrescentar “Se alguma vez vier ao Nebraska e não me visitar em Omaha, o seu nome será lama por todo o Nebraska”.  

Analisar Empresas: “Se olharmos para 10 empresas, 8 estão provavelmente a transacionar a um preço justo, uma está sobrevalorizada e uma é atrativa. O objetivo é olhar para o máximo de empresas possível para encontrar essa uma. A pessoa que vira mais pedras ganha.”  

Previsões: São inúteis. “Não faço ideia do que vai acontecer às taxas de juro, inflação ou se o mercado vai subir ou descer. E basicamente, se ligarmos o nosso portfolio às previsões de como o mercado ou a economia vão variar, como pode alguém gerir desta forma?”  

Quando Comprar: “Quando as coisas passam de muito fracas para semi-fracas – um termo muito técnico – pode comprar”. Não compre muito fracas, mas assim que começam a melhorar, pode comprar.  

Market Timing: Ao longo dos últimos 40 anos, os retornos médios foram de 11% por ano. Mas se esteve 30 meses fora do mercado, esse retorno de 11% torna-se num retorno de apenas 3%. Trinta meses em 40 anos. Lynch nota que quando o mercado desce, o fundo Magellan também desce, e conclui, “é tão simples quanto isto”. 

Sobre o Facto de o Seu Neto transacionar as Ações ‘Meme’ de Hoje: Gamestop e o trading de ações na plataforma Robinhood é “um total jogo de azar a dinheiro,” e “se estiver a fazer isso, precisa de consultar um psiquiatra”.  

Lynch defende que nos retiremos quando estamos no melhor momento de performance, em vez de espremermos um último cêntimo. Não são muitas as pessoas que na vida têm a oportunidade de fazer isto: a sua reforma precoce como gestor de fundos é similar à saída de Michael Jordan dos Bulls em 1998 e a Seinfeld cancelar o seu programa antes que se tornasse cansativo. 

No que diz respeito à pura seleção de ações e gestão de carteiras, é difícil encontrar um melhor candidato para GOAT.